Bitcoin Sắp Đóng Năm Đỏ: Phân Tích Chuyên Sâu Từ Galaxy Digital
Năm 2025 đang dần khép lại, và Bitcoin (BTC) có nguy cơ kết thúc năm với một cây nến đỏ trên biểu đồ giá. Đây là một tình huống khá khó xử, đặc biệt khi năm vừa qua chứng kiến nhiều chính sách và tin tức tích cực ủng hộ tiền điện tử, cũng như sự tham gia ngày càng tăng của các tổ chức lớn. Theo Alex Thorn, trưởng bộ phận nghiên cứu của Galaxy Digital, hiện tại BTC đang giảm 6.3% so với đầu năm và 8.25% so với cùng kỳ năm ngoái. Để kết thúc năm 2025 với mức dương, Bitcoin cần đóng cửa hàng ngày trên ngưỡng $93,389 vào đêm giao thừa.
Tâm Lý Thị Trường Suy Yếu Vào Cuối Năm
Tâm lý thị trường trong giai đoạn cuối năm trở nên ảm đạm do quý 4 có kết quả không mấy khả quan và mức giảm giá sâu hơn so với dự đoán của nhiều nhà đầu tư lạc quan. Thorn nhận thấy BTC đã có lúc giảm xuống tới 36% so với mức đỉnh điểm mọi thời đại vào ngày 6 tháng 10 năm 2025, đạt $125,296, mặc dù trong suốt cả năm đã có một luồng tin tức tích cực liên tục.
“Mặc dù kết thúc không mấy ấn tượng, năm 2025 vẫn là một năm đáng nhớ đối với Bitcoin. Ngay cả những người ủng hộ Bitcoin kiên định nhất cũng khó có thể tin vào một số tin tức của năm 2025 chỉ vài năm trước… Năm 2025 tràn ngập hàng chục tin tức tích cực cho Bitcoin, trước đây sẽ gây ra sự phấn khích tột độ. Ngày nay, những chiến thắng này có vẻ là điều hiển nhiên. Có lẽ chúng ta thực sự đã ‘chán thắng’?” Thorn viết trong báo cáo nghiên cứu hàng tuần của Galaxy.
Nguyên Nhân Không Chỉ Đến Từ Yếu Tố Tâm Lý
Thorn cho rằng sự trì trệ của thị trường không chỉ đến từ yếu tố tâm lý mà còn có những nguyên nhân mang tính cơ học. Ông chỉ ra rằng một đợt đáo hạn lớn các hợp đồng quyền chọn vào cuối tháng có thể là một chất xúc tác để phá vỡ phạm vi giao dịch hiện tại, vốn dao động trong khoảng từ $85,000 đến $90,000.
“Việc đáo hạn một lượng lớn quyền chọn vào cuối tháng sẽ giúp loại bỏ một số lượng gamma dealer đang tồn đọng, điều này đã khuyến khích Bitcoin duy trì trong khoảng giá $85,000 - $90,000. Tháng 1 có thể thúc đẩy các nhà quản lý danh mục đầu tư xem xét lại loại tiền điện tử lâu đời nhất thế giới này. Có lý do để tin rằng giai đoạn yên tĩnh mà chúng ta đã thấy trong tháng vừa qua sẽ không kéo dài trong thời gian tới.”
Các Yếu Tố Tiêu Cực Tác Động Đến Nhu Cầu
Ngoài ra, ông cũng chỉ ra những yếu tố tiêu cực tác động đến nhu cầu giao ngay và khẩu vị rủi ro, bao gồm: “sự phân phối đáng kể của các cá voi (whale distribution)”, đợt thanh lý đòn bẩy vào ngày 10 tháng 10, và sự cạnh tranh từ các giao dịch vĩ mô khác như AI, các công ty siêu quy mô (hyperscalers), vàng và “Mag 7” (7 cổ phiếu công nghệ hàng đầu).
Sự Phân Kỳ Giữa Bitcoin và ETF Bitcoin Mỹ
Một trong những quan sát quan trọng của Thorn là sự khác biệt giữa mức giảm của Bitcoin và hiệu suất của các quỹ ETF Bitcoin tại Mỹ. Ông cho biết tổng dòng vốn vào các quỹ ETF Bitcoin Mỹ chỉ giảm 9% so với mức đỉnh điểm $62 tỷ vào tháng 10, mặc dù Bitcoin đã giảm mạnh so với mức đỉnh và, theo ước tính của ông, 60% dòng vốn ETF hiện đang bị lỗ.
Sự kiên cường này, ông lập luận, làm nổi bật nguồn gốc của việc bán tháo. “Vậy ai đã bán?” Thorn viết. “Lời kêu gọi đang đến từ bên trong.” Kể từ tháng 7 năm 2025, ông cho biết số lượng coin do những người nắm giữ dài hạn nắm giữ đã giảm mạnh hơn so với bất kỳ thời điểm nào kể từ đợt tăng giá năm 2017, cho thấy những người nắm giữ lâu năm trên chuỗi khối (on-chain) đã bán ròng vào nhu cầu do các nhà môi giới dẫn đầu.
Phân Phối Có Lợi Cho Sự Trưởng Thành Dài Hạn
Thorn coi sự phân phối này là đau đớn trong ngắn hạn nhưng mang tính xây dựng cho sự trưởng thành dài hạn của tài sản, nâng cao cơ sở chi phí trung bình và mở rộng quyền sở hữu. Ông nhấn mạnh vốn hóa thị trường thực tế của Bitcoin vượt quá $1.1 nghìn tỷ và giá thực tế vượt quá $56,000, bằng chứng cho thấy mạng lưới đang tăng trưởng tổng vốn.
Dự Báo Cho Năm 2026 và 2027
Trong một bài đăng ngày 21 tháng 12 tóm tắt triển vọng năm 2026 của Galaxy, Thorn dự đoán Bitcoin sẽ đạt $250,000 vào cuối năm 2027, đồng thời gọi năm 2026 là “quá hỗn loạn để dự đoán”. Thị trường quyền chọn, ông lưu ý, hiện đang định giá khả năng Bitcoin đạt $70,000 hoặc $130,000 vào cuối tháng 6 năm 2026 và $50,000 hoặc $250,000 vào cuối năm 2026 là gần như ngang nhau, phản ánh các dải không chắc chắn bất thường.
Ông cũng chỉ ra sự suy giảm về cấu trúc trong biến động dài hạn và sự thay đổi trong độ lệch: nụ cười biến động BTC hiện định giá quyền chọn bán (puts) đắt hơn quyền chọn mua (calls), điều mà ông mô tả là sự chuyển dịch sang các mô hình điển hình hơn của các tài sản vĩ mô so với các thị trường tăng trưởng cao.
Mức Hỗ Trợ Quan Trọng Cần Vượt Qua
Nhìn vào năm 2026, dấu mốc ngắn hạn của Thorn là liệu BTC có thể “vững chắc tái thiết lập” trên ngưỡng $100,000 - $105,000 hay không. Về lâu dài, ông lập luận rằng câu chuyện lớn hơn là nhu cầu về các biện pháp phòng ngừa rủi ro không phải bằng đô la – và lượng phân bổ gia tăng nhỏ bé nào có thể cần thiết để thúc đẩy thị trường.
“Chúng tôi tin rằng chỉ là vấn đề thời gian trước khi ‘Bitcoin theo chân vàng để được chấp nhận rộng rãi như một biện pháp phòng ngừa giảm giá tiền tệ’. Không cần nhiều để bắt đầu một cuộc chạy đua theo hướng đó – một vài nhà phân bổ lớn, ngân hàng trung ương hoặc quốc gia có thể là tất cả những gì cần thiết để châm ngòi và đốt cháy ngọn lửa.”
Tại thời điểm viết bài, BTC đang giao dịch ở mức $87,748.
Bitcoin vẫn nằm giữa mức thoái lui Fibonacci 0.618 và 0.786 trên biểu đồ hàng tuần | Nguồn: BTCUSDT trên TradingView.com
Hình ảnh nổi bật được tạo bằng DALL.E, biểu đồ từ TradingView.com