Bitcoin chưa thể "bơm" giá: Lý do từ nhà sáng lập CryptoQuant

Thị trường tiền điện tử đang trải qua giai đoạn điều chỉnh, và Bitcoin (BTC) cũng không ngoại lệ. Mặc dù có những tín hiệu tích cực từ việc chấp nhận Bitcoin ngày càng tăng, nhưng đà tăng trưởng của nó vẫn còn yếu. Theo Ki Young Ju, nhà sáng lập CryptoQuant, Bitcoin hiện tại không có khả năng "bơm" giá mạnh mẽ. Điều này dựa trên sự phân kỳ đáng chú ý giữa Market Cap (vốn hóa thị trường) và Realized Cap (vốn hóa thực tế) của Bitcoin. Bài viết này sẽ đi sâu vào phân tích này, giải thích các khái niệm liên quan và đánh giá tình hình hiện tại của thị trường.

Market Cap và Realized Cap: Hiểu rõ sự khác biệt

Để hiểu rõ hơn về phân tích của Ki Young Ju, chúng ta cần nắm vững hai khái niệm quan trọng: Market Cap và Realized Cap.

Market Cap (Vốn hóa thị trường)

Market Cap là tổng giá trị của tất cả Bitcoin đang lưu hành, được tính bằng cách nhân giá hiện tại của Bitcoin với tổng số lượng Bitcoin đang lưu hành. Đây là một chỉ số đơn giản và dễ hiểu, thường được sử dụng để đánh giá quy mô của một loại tiền điện tử.

Realized Cap (Vốn hóa thực tế)

Realized Cap là một mô hình phức tạp hơn để tính toán tổng giá trị của Bitcoin. Thay vì sử dụng giá hiện tại, Realized Cap tính toán giá trị của mỗi Bitcoin dựa trên giá mà nó được giao dịch lần cuối trên blockchain. Nói cách khác, nó giả định rằng giá trị "thực" của một đồng Bitcoin là giá mà nhà đầu tư đã thực sự trả cho nó.

Nói một cách đơn giản, Realized Cap phản ánh tổng số tiền mà các nhà đầu tư Bitcoin đã đầu tư vào loại tiền điện tử này, trong khi Market Cap thể hiện giá trị mà họ đang nắm giữ ở thời điểm hiện tại.

Phân kỳ giữa Market Cap và Realized Cap: Tín hiệu cảnh báo

Thông thường, sự thay đổi trong Realized Cap (tượng trưng cho dòng tiền vào/ra) sẽ dẫn đến sự thay đổi trong Market Cap. Tuy nhiên, trong những tuần gần đây, chúng ta đã chứng kiến một sự phân kỳ đáng lo ngại. Theo biểu đồ được chia sẻ bởi Ki Young Ju trên X (trước đây là Twitter), sự khác biệt về tốc độ tăng trưởng giữa Market Cap và Realized Cap đã chuyển từ dương sang âm vào cuối năm 2025, trùng với thời điểm thị trường chứng kiến sự sụt giảm.

Đến năm 2026, sự phân kỳ này càng trở nên sâu sắc hơn khi giá Bitcoin tiếp tục giảm. Ki Young Ju nhận định: "Bitcoin không thể 'bơm' giá vào lúc này". Ông chỉ ra sự tương phản giữa năm 2024 và 2025 để minh họa cho quan điểm của mình.

• Năm 2024: Một sự gia tăng 10 tỷ đô la trong Realized Cap đã đủ để tạo ra một sự tăng vọt 26 tỷ đô la trong Market Cap.
• Năm 2025: Một lượng vốn khổng lồ 308 tỷ đô la đã đổ vào Bitcoin, nhưng Market Cap thực tế lại giảm 98 tỷ đô la.

Ông giải thích rằng "áp lực bán quá lớn để tạo ra bất kỳ hiệu ứng nhân nào". Điều này cho thấy rằng mặc dù có dòng tiền vào thị trường, nhưng áp lực bán từ những người nắm giữ Bitcoin hiện tại đang lấn át, ngăn cản giá tăng.

"New Whales" đang capitulation: Một dấu hiệu tiêu cực khác

Ngoài sự phân kỳ giữa Market Cap và Realized Cap, một dấu hiệu tiêu cực khác được cộng đồng CryptoQuant chỉ ra là sự capitulation (thanh lý) của các "New Whales" (nhà đầu tư mới). Theo phân tích của Maartunn, một nhà phân tích cộng đồng của CryptoQuant, những nhà đầu tư đã tham gia thị trường trong vòng 155 ngày qua và đang nắm giữ hơn 1.000 BTC đã chịu những khoản lỗ lớn trong đợt giảm giá gần đây.

Cụ thể, vào ngày 5 tháng 2, các "New Whales" đã phải chịu khoản lỗ lên tới 1,46 tỷ đô la. Điều này cho thấy rằng những nhà đầu tư mới tham gia thị trường trong giai đoạn gần đây đang mất niềm tin và bán tháo Bitcoin của họ, góp phần làm gia tăng áp lực bán trên thị trường.

Tình hình giá Bitcoin hiện tại

Tính đến thời điểm viết bài, giá Bitcoin đang giao dịch quanh mức 68.500 đô la, giảm hơn 12% trong bảy ngày qua. Tuy nhiên, giá đã có một chút phục hồi kể từ mức thấp nhất của tuần trước. Điều này cho thấy rằng vẫn còn một số lực mua trên thị trường, nhưng liệu nó có đủ để đảo ngược xu hướng giảm hay không vẫn còn là một câu hỏi mở.

Kết luận: Triển vọng Bitcoin trong ngắn hạn

Phân tích của Ki Young Ju và các nhà phân tích khác tại CryptoQuant cho thấy rằng Bitcoin đang đối mặt với nhiều thách thức trong ngắn hạn. Sự phân kỳ giữa Market Cap và Realized Cap, cùng với sự capitulation của các "New Whales", là những dấu hiệu cảnh báo cho thấy rằng Bitcoin có thể chưa sẵn sàng cho một đợt tăng giá mạnh mẽ. Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử luôn biến động và khó đoán. Các nhà đầu tư nên thận trọng và theo dõi sát sao tình hình thị trường trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

Lưu ý: Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không được coi là lời khuyên đầu tư. Hãy tự nghiên cứu kỹ lưỡng và tham khảo ý kiến của các chuyên gia tài chính trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.