Coinbase: Doanh thu Stablecoin có thể tăng gấp 7 lần nhờ Đạo luật GENIUS?

Coinbase (COIN), sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu, có thể là một trong những công ty hưởng lợi lớn nhất từ đạo luật tiền điện tử toàn diện đầu tiên của Hoa Kỳ, Đạo luật GENIUS. Được ký thành luật vào tháng 7 năm 2025, đạo luật này thiết lập một khuôn khổ liên bang cho việc phát hành và giám sát stablecoin. Sự kiện này được kỳ vọng sẽ thúc đẩy mạnh mẽ doanh thu từ stablecoin của Coinbase, đặc biệt nếu việc áp dụng các token neo giá đồng đô la Mỹ mở rộng sang thanh toán chủ đạo. Bài viết này sẽ đi sâu vào phân tích chi tiết về tác động của Đạo luật GENIUS đối với Coinbase và tiềm năng tăng trưởng doanh thu stablecoin của sàn giao dịch này.

Doanh thu Stablecoin của Coinbase tăng trưởng ấn tượng

Theo các nhà phân tích của Bloomberg, Paul Gulberg và Samuel Radowitz, khuôn khổ pháp lý mới có thể củng cố đáng kể mảng kinh doanh stablecoin đang phát triển nhanh chóng của Coinbase. Năm 2025, Coinbase đã tạo ra khoảng 1,35 tỷ đô la doanh thu liên quan đến stablecoin, tăng 48% so với 911 triệu đô la vào năm 2024. Con số này chiếm 19% tổng doanh thu hàng năm của công ty, cho thấy tầm quan trọng ngày càng tăng của stablecoin đối với mô hình kinh doanh tổng thể của sàn giao dịch.

Khác biệt so với doanh thu từ phí giao dịch

Khác với phí giao dịch, thường biến động mạnh theo sự biến động của thị trường tiền điện tử, thu nhập liên quan đến stablecoin đến từ lãi suất kiếm được trên các khoản dự trữ hỗ trợ Circle’s USDC. Các khoản dự trữ này chủ yếu được đầu tư vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và các công cụ ít rủi ro khác, tạo ra lợi nhuận. Coinbase nhận được một phần đáng kể trong thu nhập lãi suất này, khiến hoạt động kinh doanh này trở nên dễ dự đoán hơn và thường có tỷ suất lợi nhuận cao hơn so với doanh thu dựa trên giao dịch.

Tầm quan trọng của dòng doanh thu này đặc biệt rõ ràng vào cuối năm 2025. Trong giai đoạn giá Bitcoin (BTC) và thị trường tiền điện tử nói chung giảm mạnh, doanh thu của Coinbase trong quý IV giảm 20%, thu nhập từ stablecoin vẫn tương đối ổn định.

Đạo luật GENIUS và tiềm năng tăng trưởng của USDC

Các nhà phân tích Gulberg và Radowitz lập luận rằng sự ổn định này có thể trở nên ý nghĩa hơn nếu sự rõ ràng về quy định thúc đẩy việc áp dụng USDC rộng rãi hơn. Đạo luật GENIUS đóng vai trò trung tâm trong triển vọng này.

Loại bỏ rào cản cho việc sử dụng USDC

Bằng cách cung cấp một cấu trúc quy định quốc gia cho các nhà phát hành stablecoin, luật này có thể loại bỏ các rào cản đã hạn chế việc sử dụng USDC trong các lĩnh vực như thanh toán xuyên biên giới và thanh toán cho người bán. Nếu các doanh nghiệp và tổ chức tài chính áp dụng stablecoin rộng rãi hơn cho các giao dịch trong thế giới thực, nguồn cung USDC tổng thể có thể mở rộng đáng kể.

Việc tăng lưu hành USDC sẽ đòi hỏi các khoản dự trữ bổ sung để hỗ trợ các token này, từ đó tạo ra nhiều thu nhập lãi suất hơn từ các khoản nắm giữ trái phiếu kho bạc cơ bản. Vì Coinbase chia sẻ lợi nhuận này, việc áp dụng rộng rãi hơn sẽ trực tiếp chuyển thành doanh thu tiềm năng cao hơn. Các nhà phân tích của Bloomberg ước tính rằng trong điều kiện thuận lợi, doanh thu liên quan đến USDC của Coinbase có thể tăng từ hai đến bảy lần so với mức hiện tại.

Yếu tố then chốt: Duy trì chương trình phần thưởng USDC

Tuy nhiên, việc đạt được mức tăng trưởng cao nhất trong dự báo phụ thuộc vào việc Coinbase có thể tiếp tục cung cấp phần thưởng cho khách hàng nắm giữ USDC hay không. Nếu các cơ chế phần thưởng của khách hàng vẫn được giữ nguyên, các nhà phân tích tin rằng việc áp dụng USDC có thể tăng tốc nhanh hơn. Tuy nhiên, ngay cả khi các chương trình này bị hạn chế hoặc thu hẹp trong các cuộc đàm phán đang diễn ra về Đạo luật CLARITY, môi trường quy định rõ ràng hơn do Đạo luật GENIUS tạo ra vẫn được kỳ vọng sẽ hỗ trợ sự tăng trưởng đáng kể trong việc sử dụng stablecoin.

Phản ứng của thị trường

Tính đến thời điểm viết bài, cổ phiếu của sàn giao dịch, giao dịch dưới mã COIN, đã tăng lên gần 185 đô la trong phiên giao dịch ngày thứ Tư, đánh dấu mức tăng 22% trong khung thời gian 24 giờ. Điều này cho thấy niềm tin của thị trường vào tiềm năng tăng trưởng của Coinbase nhờ Đạo luật GENIUS.

Kết luận: Tương lai tươi sáng cho Coinbase và Stablecoin

Đạo luật GENIUS đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc làm rõ quy định về stablecoin tại Hoa Kỳ. Với vị thế dẫn đầu trong thị trường stablecoin và sự hưởng lợi trực tiếp từ luật mới, Coinbase đang ở vị trí thuận lợi để chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể trong doanh thu từ stablecoin. Việc áp dụng USDC rộng rãi hơn, kết hợp với sự ổn định của dòng doanh thu này, có thể giúp Coinbase củng cố vị thế của mình như một sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu và tạo ra giá trị lâu dài cho các cổ đông.

Từ khóa liên quan: Đạo luật GENIUS, Coinbase, USDC, Stablecoin, tiền điện tử, quy định tiền điện tử, thị trường tiền điện tử, đầu tư tiền điện tử, Bloomberg, phân tích tài chính.