Bitcoin Sập Đáy? Dữ Liệu On-Chain Cảnh Báo Thị Trường Gấu!

Thị trường tiền điện tử đang trải qua giai đoạn đầy biến động, và Bitcoin (BTC) không nằm ngoài vòng xoáy đó. Sau một thời gian dài tăng trưởng mạnh mẽ, nhiều nhà đầu tư bắt đầu lo ngại về khả năng Bitcoin bước vào một thị trường gấu mới. Liệu những lo ngại này có cơ sở? Bài viết này sẽ phân tích sâu các dữ liệu on-chain, đặc biệt là sự kiện ngày 10 tháng 10 năm 2025, để đánh giá tình hình hiện tại và dự đoán xu hướng trong tương lai của Bitcoin.

Sự Kiện Ngày 10 Tháng 10: Điểm Bắt Đầu Của Thị Trường Gấu?

Theo nhiều chuyên gia, điểm khởi đầu của đợt giảm giá gần đây của Bitcoin có thể được truy nguyên về ngày 10 tháng 10 năm 2025. Đây được mô tả là một trong những sự kiện thanh lý phái sinh lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử, với khoảng 19 tỷ đô la các vị thế hợp đồng tương lai bị thanh lý cưỡng bức khi giá giảm mạnh.

Darkfost, một cộng tác viên của CryptoQuant, cho rằng thiệt hại không chỉ mang tính chất giảm giá mà còn là cấu trúc. Open interest (khối lượng giao dịch mở) đã giảm khoảng 70.000 BTC chỉ trong một ngày, xóa sổ nhiều tháng tích lũy đòn bẩy và khiến hoạt động đầu cơ gặp khó khăn trong việc phục hồi. Ông khẳng định sự kiện ngày 10 tháng 10 đã "thực sự đẩy BTC vào thị trường gấu" do tốc độ và quy mô thanh lý thanh khoản.

Sự Sụt Giảm Mạnh Mẽ Về Open Interest

Darkfost chỉ ra sự sụt giảm mạnh mẽ về open interest tính theo BTC. "Trong một ngày duy nhất, khoảng 70.000 BTC đã bị xóa khỏi Open Interest, đưa nó trở lại mức của tháng 4 năm 2025," ông viết. "Tương đương với hơn sáu tháng tích lũy Open Interest bị xóa sổ chỉ trong một phiên giao dịch. Kể từ đó, Open Interest vẫn trì trệ và gặp khó khăn trong việc phục hồi."

Điều này cho thấy vấn đề không chỉ nằm ở nguyên nhân gây ra đợt bán tháo mà còn ở cấu trúc thị trường sau đó. Sự kiện ngày 10 tháng 10 không chỉ là một biến động giá mà còn là sự giảm đột ngột khả năng sử dụng đòn bẩy của thị trường, điều này có xu hướng hạn chế hoạt động đầu cơ trên toàn bộ hệ sinh thái.

Ảnh Hưởng Đến Thanh Khoản Và Tâm Lý Thị Trường

“Việc phá hủy thanh khoản trong một môi trường thị trường tiền điện tử vốn đã không chắc chắn không tạo điều kiện thuận lợi cho sự trở lại của hoạt động đầu cơ, vốn vẫn là một thành phần quan trọng của thị trường tiền điện tử,” Darkfost nhận định.

Quan điểm này được Bitcoin Capital đồng tình, người cho biết "mọi thứ đã thay đổi sau ngày 10/10," và "thực sự có cảm giác như có điều gì đó đã bị phá vỡ." Darkfost trả lời một cách thẳng thắn về con đường phục hồi: "Nó cần được xây dựng lại và có thể mất vài tháng..."

Open interest trong Bitcoin (Nguồn: X @Darkfost_Coc) - (Hình ảnh hoặc liên kết đến biểu đồ Open Interest từ X @Darkfost_Coc nên được chèn vào đây)

Sự Suy Giảm Trong Hoạt Động Giao Dịch Spot

Trong một bài đăng tiếp theo, Darkfost mở rộng phân tích vượt ra ngoài thị trường phái sinh, mô tả một môi trường mà sự tham gia của giao dịch spot cũng đang giảm sút. Ông cho biết Bitcoin đang bước vào tháng thứ năm liên tiếp của đợt điều chỉnh, với sự kiện ngày 10 tháng 10 là một động lực lớn do tác động của nó đến thanh khoản hợp đồng tương lai, nhưng "không phải là yếu tố duy nhất."

Áp Lực Thanh Khoản Từ Stablecoin

Ông chỉ ra áp lực thanh khoản rộng hơn thông qua dòng tiền stablecoin và nguồn cung. Theo số liệu của ông, dòng tiền ra của stablecoin từ các sàn giao dịch đã trùng hợp với mức giảm khoảng 10 tỷ đô la trong tổng vốn hóa thị trường stablecoin trong cùng kỳ, đây là một trở ngại bổ sung cho việc chấp nhận rủi ro, đặc biệt khi đòn bẩy đang được giảm thiểu.

Sự Sụt Giảm Về Khối Lượng Giao Dịch Spot

Ông lập luận rằng khối lượng giao dịch spot cũng cho thấy một câu chuyện tương tự về sự rút lui. Kể từ tháng 10, khối lượng giao dịch spot BTC đã giảm khoảng một nửa, với Binance vẫn giữ thị phần lớn nhất là 104 tỷ đô la. Điều này trái ngược với mức của tháng 10, khi khối lượng giao dịch của Binance "gần đạt 200 tỷ đô la," cùng với 53 tỷ đô la trên Gate.io và 47 tỷ đô la trên Bybit.

Khối lượng giao dịch spot Bitcoin (Nguồn: X @Darkfost_Coc) - (Hình ảnh hoặc liên kết đến biểu đồ khối lượng giao dịch spot từ X @Darkfost_Coc nên được chèn vào đây)

Darkfost mô tả sự thu hẹp này là sự trở lại "mức thấp nhất kể từ năm 2024" và coi đó là nhu cầu yếu hơn chứ không chỉ là sự suy giảm hoạt động. Tình hình hiện tại, ông viết, "vẫn không chắc chắn và không khuyến khích chấp nhận rủi ro," và cho rằng một sự phục hồi bền vững sẽ đòi hỏi phải theo dõi các điều kiện thanh khoản và, "trên tất cả," chứng kiến sự trở lại của khối lượng giao dịch spot.

Tính đến thời điểm hiện tại, Bitcoin đang giao dịch ở mức 78.723 đô la.

Bitcoin vẫn trên mức 1.0 Fibonacci, biểu đồ 1 tuần (Nguồn: BTCUSDT trên TradingView.com) - (Hình ảnh hoặc liên kết đến biểu đồ Fibonacci từ TradingView.com nên được chèn vào đây)

Bài viết này được tạo bằng DALL.E, biểu đồ từ TradingView.com.

Kết Luận: Cẩn Trọng Trong Bối Cảnh Thị Trường Gấu

Dữ liệu on-chain, đặc biệt là những gì đã xảy ra sau ngày 10 tháng 10 năm 2025, cho thấy một bức tranh không mấy lạc quan về thị trường Bitcoin. Sự sụt giảm về open interest, thanh khoản và khối lượng giao dịch spot đều là những dấu hiệu cảnh báo về một thị trường gấu tiềm ẩn. Các nhà đầu tư nên thận trọng, quản lý rủi ro một cách chặt chẽ và chờ đợi các tín hiệu tích cực hơn trước khi đưa ra các quyết định đầu tư.

Việc theo dõi sát sao các chỉ số on-chain, dòng tiền stablecoin và khối lượng giao dịch spot sẽ là chìa khóa để hiểu rõ hơn về xu hướng thị trường và đưa ra các quyết định đầu tư sáng suốt trong thời gian tới.